{"id":3459,"date":"2026-06-10T09:15:43","date_gmt":"2026-06-10T09:15:43","guid":{"rendered":"https:\/\/www.andreamennillo.org\/?p=3459"},"modified":"2026-06-10T09:16:45","modified_gmt":"2026-06-10T09:16:45","slug":"capitale-fine-dellabbondanza-ma-non-della-crescita","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.andreamennillo.org\/it\/capitale-fine-dellabbondanza-ma-non-della-crescita\/","title":{"rendered":"Capitale, fine dell\u2019abbondanza. Ma non della crescita."},"content":{"rendered":"

L'instabilit\u00e0 geopolitica degli ultimi anni \u00e8 molto pi\u00f9 di una parentesi. \u00c8 una riconfigurazione strutturale che ha cambiato le regole del gioco anche per le imprese che non operano sui mercati internazionali. <\/span><\/p>\n

Infatti, quando la competizione si sposta sui presupposti che sorreggono un\u2019economia, come infrastrutture, dati, logistica ed energia, anche le decisioni aziendali pi\u00f9 ordinarie acquistano una dimensione di rischio che prima non avevano. <\/span><\/p>\n

Oggi il mercato del capitale \u00e8 diverso in modo sostanziale rispetto a qualche anno fa. Tassi pi\u00f9 elevati, strutture di debito sotto pressione e investitori pi\u00f9 cauti hanno messo la parola fine all\u2019epoca dell\u2019abbondanza. La nuova parola d\u2019ordine \u00e8: selettivita\u2019. <\/span><\/p>\n

La velocit\u00e0 di crescita non \u00e8 pi\u00f9 il principale criterio di valutazione di fondi venture e private equity. Lo \u00e8 invece diventata la qualit\u00e0 di ci\u00f2 che cresce. E' un cambiamento pi\u00f9 profondo di quanto sembri, che supera le metriche, per concentrarsi sulla capacit\u00e0 di un'organizzazione di gestire la complessit\u00e0 che viene con il capitale, che aumenta pi\u00f9 che proporzionalmente alla crescita stessa.<\/span><\/p>\n

Crescere significa prendere decisioni pi\u00f9 difficili, con pi\u00f9 variabili, pi\u00f9 interlocutori, pi\u00f9 conseguenze. Significa che la governance non pu\u00f2 pi\u00f9 essere informale, che il reporting non pu\u00f2 pi\u00f9 essere approssimativo, che il processo decisionale non pu\u00f2 pi\u00f9 dipendere da una singola persona o da abitudini consolidate in un contesto pi\u00f9 semplice. <\/span><\/p>\n

Le imprese che si trovano a dover gestire questa transizione, sia quelle che vogliono accelerare sia quelle che devono affrontare una fase di riassestamento finanziario, si trovano di fronte alla stessa domanda di fondo: l'organizzazione \u00e8 attrezzata per decidere bene sotto pressione?<\/span><\/p>\n

Questo \u00e8 il discrimine tra le operazioni che creano valore duraturo e quelle che lo distruggono silenziosamente.<\/span><\/p>\n

Gli investitori lo sanno. Quando entrano in un'azienda, portano metodo insieme al capitale: strutture di responsabilit\u00e0 pi\u00f9 chiare, discipline decisionali che molte imprese a controllo familiare non hanno mai sperimentato, una lettura del rischio che non si improvvisa. Il valore di un'operazione si costruisce prima della firma e si continua a vedere nel tempo.<\/span><\/p>\n

L'Europa sta cercando di fare la sua parte sul piano normativo, con la proposta \u201c28\u00b0 regime\u201d presentata dalla Commissione il 18 marzo scorso, che va nella direzione di riduzione della frammentazione, abbassamento delle barriere, con l\u2019obiettivo di rendere l'ecosistema pi\u00f9 competitivo. Ma una forma societaria armonizzata non risolve da sola il problema della complessit\u00e0 interna alle imprese.<\/span><\/p>\n

Il modello europeo di fare impresa non ha bisogno di replicare quello americano. Ha caratteristiche proprie, un rapporto diverso con il tempo, con il rischio, con la sostenibilit\u00e0, con la dimensione umana e valoriale dell'organizzazione. Sono una risorsa pi\u00f9 che un limite. A condizione che vengano gestite con rigore e lungimiranza verso una direzione chiara.<\/span><\/p>\n

Andrea Mennillo<\/span><\/span><\/strong><\/p>\n

Fondatore e Direttore Generale, International Development Advisory <\/i><\/span><\/p>\n

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