Ci troviamo con un\u2019incertezza globale che ha raggiunto livelli mai osservati prima, come certificato dal Word Uncertainty Index.<\/p>\n
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Eppure, paradossalmente, i mercati finanziari hanno toccato nuovi massimi, come si pu\u00f2 vedere dall\u2019andamento dell\u2019S&P 500 e dell\u2019MSCI World che, solo negli ultimi 12 mesi sono cresciuti rispettivamente di oltre il 17% e 20%.<\/p>\n
Nel complesso, l\u2019economia sembra reggere. Tuttavia, emergono alcuni importanti segnali di debolezza di cui tener conto. Tra questi, l\u2019elevato grado di concentrazione dei mercati azionari statunitensi, con le \u201cMagnificent 7\u201d che da sole pesano un terzo dell\u2019S&P 500, e il debito globale, che secondo le stime \u00e8 destinato a superare il PIL mondiale nei prossimi anni, anche a seguito dell\u2019aumento della spesa per la difesa, dell\u2019invecchiamento demografico e degli ingenti investimenti per la transizione energetica.<\/p>\n
A questi elementi si aggiunge il rischio crescente legato agli intermediari finanziari non bancari, che operano al di fuori del tradizionale perimetro regolamentare, accrescendo la leva finanziaria e le interconnessioni sistemiche.<\/p>\n
Si tratta di fattori che potrebbero favorire una correzione del contesto economico. Se questo storno ci sar\u00e0, molto dipender\u00e0 dai segnali che arriveranno proprio dall\u2019amministrazione americana, che si \u00e8 fin qui distinta per toni e azioni particolarmente decisi, soprattutto sul fronte della politica internazionale.<\/p>\n
Europa e Stati Uniti restano economie profondamente interconnesse. Non \u00e8 quindi realistico ipotizzare una piena autonomia dell\u2019economia europea rispetto a quella americana. \u00c8 per\u00f2 plausibile che le dinamiche recenti rappresentino uno stimolo per l\u2019Europa a sviluppare una maggiore capacit\u00e0 di risposta, a trovare un equilibrio virtuoso tra regole, competitivit\u00e0 e dinamismo imprenditoriale, finanziario e tecnologico. Cos\u00ec, il sistema-Europa potrebbe davvero essere meno vulnerabile alle oscillazioni provenienti dall\u2019esterno.<\/p>\n
Archiviato il 2025, adesso ci aspetta un nuovo anno che, sulla scorta del precedente, \u00e8 ragionevole pensare porter\u00e0 nuovi eventi significativi. Solo di una parte saremo per\u00f2 in grado di prevederne le conseguenze. Ricordiamoci infatti che l\u2019economia, pur utilizzando modelli matematici complessi, resta fondamentalmente una scienza sociale, che studia il comportamento degli individui e il miglior utilizzo delle risorse disponibili. L\u2019Europa ha tantissime risorse su cui contare, materiali e immateriali. Fra queste, ricordo la capacit\u00e0 di costruire sistemi (economici, finanziari, di mercato) magari pi\u00f9 lenti, ma certamente pi\u00f9 stabili nel tempo. E, soprattutto, possiede una capacit\u00e0 dal valore inestimabile: produrre sapere e nuova conoscenza.<\/p>\n
Nell\u2019attesa di rivederci, a voi tutti il mio pi\u00f9 cordiale augurio di un buon 2026.<\/p>\n
Andrea Mennillo<\/p>\n
Fondatore e Direttore Generale, International Development Advisory <\/em><\/p>\n Photo credit: Resource Database (link: https:\/\/unsplash.com\/it\/@resourcedatabase<\/a> )<\/p>\n <\/p>\n